Управление инвестиционным процессом.
WACC = Wd*Kd(1-t)+Wp*Kp+We*Ke, где
Wd – удельный вес, доля заемных средств в структуре капитала
Kd - % по кредитам, доходность по облигациям
t – ставка налога на прибыль, поскольку процентные платежи по облигациям позволят сэкономить на налогообложении.
Wp – доля привилегированных акций, Кp - стоимость привилегированных акций (т.е. доходность по данным ценным бумагам, которую требуют инвесторы)
Кр = Дивидент/ (Рыночная цена привилегированных акций - Цена эмиссии в расчете на одну привилегированную акцию).
We – удельный вес обыкновенных акций
Ке - доходность, которую требуют инвесторы от вложений в обыкновенные акции
Финансовый менеджер должен знать WACC по многим причинам:
1. Стоимость собственного капитала – отдача на вложенные инвесторами в деятельность компании ресурсами и может быть использована для определения рыночной стоимости предприятия в целом, а также для прогнозирования изменения цен на акции компании.
2. стоимость заемных средств ассоциируется с уплачиваемыми %%, поэтому нужно уметь выбирать наилучшую возможность из нескольких вариантов привлечения заемного капитала.
3. максимизация рыночной стоимости предприятия достигается за счет минимизации WACC
4. стоимость капитала является одним из ключевых факторов при анализе инвестиционных проектов
WACC используется для дисконтирования денежных потоков при исчислении чистой приведенной стоимости NPV, для сопоставления с внутренней ставкой доходности проекта IRR. Предприятие может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения WACC, т.е. IRR должен быть больше или равен WACC. WACC представляет собой минимальную норму прибыли, ожидаемую инвесторами и кредиторами от своих вложений. Определив WACC можно переходить к анализу и оценке денежных потоков от инвестиционной деятельности.
Основной целью проектируемых денежных потоков является определение величины денежной наличности по всем направлениям использования и источникам ее поступления. Денежный приток обеспечивается за счет средств, поступающих из различных источников финансирования (эмиссии акций, получения банковских кредитов, целевое гос финансирование, использование нераспределенной прибыли и амортизации) и выручки от реализации продукции.
В свою очередь, потребность инвестирования в чистый оборотный капитал, его внеоборотные активы, а также расход наличности по обычным видам деятельности, налоговые выплаты и пр. расходы формируют отток денежной наличности.
(Вариант 2)
Жизнедеятельность предприятия представляет собой сложную интерференцию долго- и краткосрочных аспектов. Хорошие результаты деятельности предприятия могут получиться только при выборе и реализации решений соответствующих магистральной линии развития предприятия, т.е. стратегической цели.
Инвестиционная деятельность предприятия должна осуществляться в соответствии с разработкой инвестиционной стратегии. Она представляет собой часть стратегии использования капитала предприятия, заключающейся в выборе и реализации наиболее эффективных инвестиций с целью обеспечения высоких темпов развития предприятия. К этапам инвестиционной стратегии относят:
1. формирование отдельных направлений инвестиционной деятельности предприятия в соответствии со стратегией его развития
2. исследование и учет условий внешней инвестиционной среды и конъюнктуры инвестиционного рынка
3. поиск отдельных объектов инвестирования и их оценка
4. обеспечение высокой эффективности инвестиций
5. минимизация рисков, связанных с инвестиционной деятельностью
6. обеспечение ликвидности инвестиций
7. определение необходимого объема инвестиционных ресурсов и оптимизация структуры их источников
8. формирование и оценка инвестиционного портфеля
9. обеспечение путей ускорения реализации инвестиционных программ.
На практике с помощью инвестиционной стратегии предприятия предвосхищают долгосрочные тенденции своего развития. Для этого необходим учет циклических колебаний конъюнктуры рынка. Этот учет предполагает необходимость рассмотрения общеэкономических данных, отраслевой статистики, данных конкретного предприятия. Фундаментальный анализ качества ценных бумаг выделяют 3 основных типа отраслей:
1. устойчивые,
2. циклические,
3. растущие.
Эта классификация дает финансисту возможность выбрать сферу деятельности предприятия или, если эта сфера уже определена, корректировать инвестиционную стратегию предприятия. Критерием классификации отраслей является степень воздействия макроэкономического цикла на положение той или иной отрасли. Вкладывать средства в производство, в ценные бумаги целесообразно